修改時(shí)間：2019-10-15 09:06:54 瀏覽次數(shù)：6304次
市場(chǎng)都在等待一家真正的AI公司上市。
在過去的幾年時(shí)間里，中國(guó)誕生了14家估值達(dá)到或超過10億美元的人工智能（AI）公司，總價(jià)值達(dá)到405億美元。
如今，行業(yè)將目光聚焦在落地應(yīng)用、AI技術(shù)進(jìn)入商用階段，而頭部的公司不再只是融資，開始謀求上市。
這一年，商湯、依圖、云從、寒武紀(jì)均傳出過科創(chuàng)版上市傳聞；云知聲在7月初已經(jīng)和中金公司簽訂了上市輔導(dǎo)協(xié)議，擬在科創(chuàng)板上市；同月，優(yōu)必選完成招股說明書的主要編寫。
有人說，AI公司已經(jīng)聚焦在使用場(chǎng)景中，正解決實(shí)際問題；另有觀點(diǎn)認(rèn)為，多數(shù)公司對(duì)AI的理解過度泛化，還處于“盲人摸象”階段……
一邊是繁榮一邊是泡沫，IPO是否是AI獨(dú)角獸們的最優(yōu)選擇？進(jìn)入2020年，AI公司的“上市潮”真將來(lái)臨嗎？
首股之爭(zhēng)：急套現(xiàn)VS求發(fā)展？
今年8月25日，曠視科技向香港證券交易所提交了招股書，正式打響第一槍。同時(shí)，中國(guó)AI公司的生意經(jīng)開始逐漸呈現(xiàn)在了外界面前。
外界認(rèn)為，如果曠視此次赴港IPO，則是首家上市的完全以技術(shù)為核心的創(chuàng)業(yè)公司，即真正意義上的AI第一股。
為何大家如此期盼？這一問題的回應(yīng)呈現(xiàn)出兩派聲音。
一派認(rèn)為，目前AI公司缺乏落地應(yīng)用，導(dǎo)致賺錢能力不足。
北京一AI公司高管在接受新浪科技采訪時(shí)坦言，包括CV四小龍?jiān)趦?nèi)，其實(shí)運(yùn)營(yíng)收入壓力都很大，“很多公司難以維持，資本是要看到回報(bào)的，所以大家都在等待第一股，口子一開，一些公司就會(huì)跟風(fēng)上市，很多投資人就能套現(xiàn)”。
另一派則認(rèn)為，上市將讓更多的企業(yè)看到人工智能的前景。
在接受新浪科技采訪時(shí)，云從科技聯(lián)合創(chuàng)始人姚志強(qiáng)提到，AI第一股上市之后的走向會(huì)代表的一部分人對(duì)AI行業(yè)的看法；另一方面也會(huì)帶動(dòng)更多的企業(yè)看到人工智能有更多的機(jī)會(huì)。
一直以來(lái)，大多以技術(shù)研發(fā)為核心的行業(yè)都面臨燒錢的問題，AI更是如此。
以曠視為例，根據(jù)其招股書，在研發(fā)投入上，自2016年至2018年，三年期間，曠視此項(xiàng)開支接近9億元。而2019年上半年研發(fā)開支達(dá)到4.68億元，占公司上半年總收入49.4%。
面對(duì)如此巨大的資金投入需求，資本成了關(guān)鍵的推動(dòng)力。這也是行業(yè)玩家們站上資本市場(chǎng)風(fēng)口的原因之一。
姚志強(qiáng)認(rèn)為，上市只是一個(gè)公司發(fā)展的階段而不是目的，有利的地方在于可以有更多的資本去推動(dòng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，但這同時(shí)也帶來(lái)挑戰(zhàn)，“在戰(zhàn)略方向與業(yè)務(wù)開拓上需要更公開透明的溝通?！?/p>
值得注意的是，受大環(huán)境、行業(yè)發(fā)展等原因影響，AI領(lǐng)域的投資熱度也在銳減。
根據(jù)IT桔子統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，AI投資熱度在2019年Q2再創(chuàng)新低，僅完成30起融資，同比下降45.5%，融資總金額50億元，不足去年四成，AI領(lǐng)域投融資逐漸恢復(fù)理性。
姚志強(qiáng)表示，在具體行業(yè)具體場(chǎng)景下，領(lǐng)先企業(yè)的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)會(huì)越來(lái)越明顯，如果新進(jìn)入的企業(yè)還是踏入同樣或者類似的場(chǎng)景，那就可能很難獲得資本的關(guān)注?！坝谫Y本、于技術(shù)、于賽道，當(dāng)你領(lǐng)先，你就越來(lái)越領(lǐng)先?！?/p>
紅杉資本全球執(zhí)行合伙人沈南鵬也曾提到，如果說兩年前人工智能投資還集中于底層技術(shù)投資，現(xiàn)如今投資人更關(guān)注創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)對(duì)于場(chǎng)景的理解和把控能力?！笆袌?chǎng)競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越激烈，隨著算法、大數(shù)據(jù)、芯片等技術(shù)的標(biāo)準(zhǔn)化程度越來(lái)越高，只有解決垂直行業(yè)痛點(diǎn)的公司，才有機(jī)會(huì)成為偉大的公司。”
泡沫之患：期望期VS失望期？
然而在成為偉大的公司之前，很多企業(yè)往往很難靠自身盈利能力捱過市場(chǎng)迭代。
據(jù)北京經(jīng)信委白皮書的數(shù)據(jù)顯示，截止2018年5月，全球AI公司共4040家，但是拿到融資的僅有1237家，僅占總數(shù)的三成，且大部分都處于A輪階段。
近一年半過后，這1237家AI創(chuàng)業(yè)公司又還剩多少？
住百家創(chuàng)始人張亨德曾揭示過互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的投融資規(guī)律：“根據(jù)數(shù)據(jù)，創(chuàng)業(yè)公司中從A輪到B輪之間有60%多的公司會(huì)掛掉，B輪到C輪差不多接近70%的公司都掛掉了，A輪到C輪其實(shí)會(huì)死亡88%”。若以此計(jì)算，近千家AI創(chuàng)業(yè)公司可能已經(jīng)“陣亡”。
對(duì)于“活下來(lái)”的企業(yè)而言，上市則意味著企業(yè)要經(jīng)歷一個(gè)去泡沫化的過程。
那么何謂泡沫？
“多數(shù)都是‘偽’”，另一位AI創(chuàng)業(yè)公司高管回答得直截了當(dāng)。
以AI人才成本舉例，很多人被稱為算法工程師，甚至有些畢業(yè)生也應(yīng)聘該職位，“底薪都是20K（2萬(wàn)元人民幣）起，但就是‘標(biāo)數(shù)據(jù)’的，根本不需要懂?dāng)?shù)學(xué)，基礎(chǔ)的看看教學(xué)視頻都能會(huì)”。
“本身這個(gè)職位的活兒，可能不值這個(gè)價(jià)，但是沒辦法，全行業(yè)標(biāo)得都很高”，該高管坦言，軟件工程師的薪酬則更“嚇人”，碩士35萬(wàn)、博士70萬(wàn)，有經(jīng)驗(yàn)者時(shí)常開出百萬(wàn)年薪，“這不是泡沫，又是什么？”
此前，科大訊飛輪值總裁胡郁同樣表示，人才薪酬在AI公司中占有很大比重，“干了五年以上，如果做得比較好的，都能拿到200萬(wàn)年薪。如果是原來(lái)什么研究院院長(zhǎng)一級(jí)的人，都是五六百萬(wàn)，我們公司現(xiàn)在有些人薪水確實(shí)比我們這些當(dāng)總裁的還要高”。
實(shí)際上，AI泡沫絕不局限于一兩個(gè)范圍，而是幾乎所有領(lǐng)域都存在泡沫，例如技術(shù)泡沫、資本泡沫甚至商業(yè)泡沫。
“其實(shí)，AI屬于交叉性學(xué)科，專業(yè)門檻很高，真正懂行有創(chuàng)新思維的人不多。還有很多新的概念，資本一來(lái)，行業(yè)就會(huì)顯得有些浮躁”，上述高管說道。
如今，市場(chǎng)上還會(huì)涌現(xiàn)出眾多AI產(chǎn)品，“很多都是偽智能，打著噱頭罷了。AI是要利用算法、數(shù)據(jù)去服務(wù)用戶，還要?jiǎng)?chuàng)造價(jià)值，智能音箱顯然不能代表AI”。
姚志強(qiáng)也坦言，行業(yè)是一定會(huì)出現(xiàn)泡沫的，突然一下大家看到了希望，出現(xiàn)了特別高漲的泡沫，但從需求端給大家形成一個(gè)正確的理解和認(rèn)識(shí)之后，AI又會(huì)回到一個(gè)正常的發(fā)展軌道?！芭菽钠茰缫膊粫?huì)改變AI向前發(fā)展的本質(zhì)。”
他認(rèn)為，目前，AI行業(yè)已經(jīng)歷全民熱炒的過度期望期，即將進(jìn)入備受打擊的過度失望期，真正進(jìn)入蓬勃發(fā)展期還需時(shí)日，短期內(nèi)市場(chǎng)對(duì)泡沫破裂的恐慌已經(jīng)降臨。這是一個(gè)正常的、自然的發(fā)展曲線。大浪淘沙，方見珍寶。
或許，在泡沫破裂前，通過上市來(lái)“解套”也會(huì)成為AI公司的一項(xiàng)重要選擇。不過，受全球長(zhǎng)期競(jìng)合的新常態(tài)影響，AI公司的海外業(yè)務(wù)與上市可能會(huì)受到一定程度的影響。
生存之道：盈利難VS估值高？
對(duì)AI公司來(lái)說，資本是市場(chǎng)、公司在一定階段內(nèi)的需求，但是企業(yè)要取得長(zhǎng)足發(fā)展，盈利是核心。
而現(xiàn)階段，AI獨(dú)角獸普遍面臨著兩個(gè)問題：估值高、盈利難。從曠視招股書，我們可以窺見一家典型的AI獨(dú)角獸生存狀態(tài)。
其招股書顯示，曠視收入分別來(lái)自個(gè)人物聯(lián)網(wǎng)解決方案（18.9%）、城市物聯(lián)網(wǎng)解決方案（74.1%）及供應(yīng)鏈物聯(lián)網(wǎng)解決方案（7.0%）。其中，占比最高的城市物聯(lián)網(wǎng)解決方案部分，就包括了核心的安防業(yè)務(wù)，這正是曠視的支撐業(yè)務(wù)。其招股書中還披露了安防芯片項(xiàng)目。
而安防正是絕大多數(shù)AI公司的核心業(yè)務(wù)之一，也是最賺錢的板塊。安防最早通過一個(gè)監(jiān)視器來(lái)完成，如今，計(jì)算機(jī)視覺帶來(lái)的人臉大數(shù)據(jù)，讓安防行業(yè)發(fā)生了顛覆性的變化。
不過，目前安防領(lǐng)域有?？低暤壤吓瓶萍计髽I(yè)多年的沉淀，以及BAT科技巨頭布局智慧城市，留給AI獨(dú)角獸們的蛋糕就相對(duì)較小。而這部分領(lǐng)域里的競(jìng)爭(zhēng)也異常激烈，除了計(jì)算機(jī)視覺領(lǐng)域的CV四小龍，寒武紀(jì)、地平線等AI芯片公司，則以終端AI芯片切入安防。
曠視招股書中也提到，如何在技術(shù)和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中脫穎而出，將是曠視日后面臨的重大挑戰(zhàn)。
市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)是一方面，另一方面，AI企業(yè)還面臨虧損問題。
曠視招股書顯示，其近三年虧損持續(xù)擴(kuò)大，今年上半年虧損額度達(dá)到52億元，主要原因是優(yōu)先股的公允價(jià)值變動(dòng)及持續(xù)的研發(fā)投資造成的。其中，“優(yōu)先股的公允價(jià)值變動(dòng)”實(shí)際上是按照港股會(huì)計(jì)準(zhǔn)則造成的，并不是因?yàn)閷?shí)際經(jīng)營(yíng)層面產(chǎn)生變化。
即便如此，AI作為研發(fā)投入高、技術(shù)周期長(zhǎng)的知識(shí)密集型產(chǎn)業(yè)，商業(yè)化仍是一條漫長(zhǎng)的道路。
曠視也在招股書中預(yù)期未來(lái)的研發(fā)開支會(huì)持續(xù)增加，但同時(shí)也表示開發(fā)活動(dòng)本身具有不確定性，大額的資金研發(fā)未必能夠創(chuàng)造相應(yīng)利益。
曠視科技CEO印奇在內(nèi)部信中提到，人工智能創(chuàng)新就是一場(chǎng)無(wú)限游戲，“我們也決定盡快實(shí)現(xiàn)我們技術(shù)的商業(yè)化落地，這樣才能保證公司業(yè)務(wù)大幅增長(zhǎng)，使客戶、員工及股東從中獲益。在公司發(fā)展中，我們既要堅(jiān)持長(zhǎng)遠(yuǎn)志向不動(dòng)搖，也要兼顧達(dá)成眼前的商業(yè)目標(biāo)?！?/p>
市場(chǎng)之選：A股VS港股VS美股？
對(duì)AI獨(dú)角獸們來(lái)說，能否上市不是問題，關(guān)鍵的是資本市場(chǎng)能否給一個(gè)好的估值，市場(chǎng)是否認(rèn)可。
目前，AI公司在資本市場(chǎng)的選擇上呈現(xiàn)出不同路徑：A股、港股和美股，均有公司“垂涎”。
一位財(cái)經(jīng)領(lǐng)域業(yè)內(nèi)人士告訴新浪科技，美股和港股上市流程簡(jiǎn)單、時(shí)間快，股東套現(xiàn)退出容易。而目前大環(huán)境下，對(duì)中國(guó)AI公司來(lái)說，港股相對(duì)安全。不過，因?yàn)橄愀廴狈Ω呖萍计髽I(yè)，港股市場(chǎng)也存在對(duì)高科技公司估值普遍不熱情的問題。
而科創(chuàng)板上市，最大的好處就是享受高溢價(jià)，估值會(huì)放大，“現(xiàn)在科創(chuàng)板比較合適，但是國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)不是很完善，風(fēng)險(xiǎn)也比較大。”
另一位財(cái)經(jīng)專業(yè)人士告訴新浪科技，國(guó)內(nèi)部分AI公司持有外資，這類公司會(huì)選擇在美股上市，相比較而言，美股更看重在未來(lái)盈利，而受到政策限制，國(guó)內(nèi)上市往往審核會(huì)更加嚴(yán)格，有些AI公司常年虧損，能否過審是個(gè)問題。此外，港股的一些優(yōu)惠政策，往往也有利于企業(yè)更快上市。
在不久前舉行的2019世界人工智能大會(huì)·投融資主題論壇上，上海證券交易所總經(jīng)理蔣鋒表示，下一步上交所將加大力度，進(jìn)一步提高制度包容性，創(chuàng)造條件推動(dòng)包括人工智能在內(nèi)的紅籌企業(yè)到科創(chuàng)板上市。此外，針對(duì)人工智能公司的特點(diǎn)，進(jìn)一步完善優(yōu)化審核規(guī)則、標(biāo)準(zhǔn)和機(jī)制，支持更多人工智能企業(yè)在科創(chuàng)板上市。
結(jié)語(yǔ)：
早在2018年，AI行業(yè)就頻繁傳出AI公司倒閉潮的預(yù)測(cè)。創(chuàng)新工場(chǎng)CEO李開復(fù)早有預(yù)言：“在過去的一段時(shí)間內(nèi)，AI項(xiàng)目確實(shí)貴了，泡沫是存在的，而到了2018年年底左右，會(huì)有一批公司倒掉”。業(yè)內(nèi)還有聲音認(rèn)為“90%的AI企業(yè)面臨倒閉”。
如今2019年將進(jìn)入尾聲，“大規(guī)模倒閉潮”現(xiàn)象并未到來(lái)，但可以確定的是，頭部玩家已拿走絕大多數(shù)的投資金額，而小公司變得無(wú)人問津，“集體喝湯”的局面始終都未出現(xiàn)。
那2019年過后，是否才是真正的淘汰期？（來(lái)源：新浪科技）
